El acuerdo del « Green Deal » Europeo del 11 de diciembre de 2019 hizo hincapié en la necesidad de orientar mejor los flujos financieros y de capital hacia las inversiones verdes. El objetivo es facilitar la financiación del crecimiento sostenible y la transición hacia una economía climáticamente neutra y eficiente en el uso de los recursos.

El Plan Europeo de Inversiones en el marco del Pacto Verde, adoptado el 14 de enero de 2020, estipuló que la Comisión establecería un Estándar Europeo de Bonos Verdes (EUGBS).

El 6 de julio de 2021, la Comisión Europea publicó su nueva estrategia específica para promover las finanzas sostenibles.

El Green Deal y la Emisión de Bonos Verdes

Con este fin, la Unión Europea aspira a convertirse en un actor clave en el mercado internacional de bonos verdes. La normativa europea incluye cuatro requisitos:

  • Los bonos deben estar relacionados con alguna de las actividades enumeradas en el Reglamento (UE) 2020/852, de 18 de junio de 2020;
  • Los emisores deben actuar con transparencia mediante la publicación de informes periódicos;
  • Las emisiones serán evaluadas por auditores independientes
  • que deberán estar registrados ante la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA).

El Reglamento de 18 de junio de 2020 establece seis objetivos medioambientales (artículo 9), dos de los cuales están dedicados al cambio climático.

Cada uno de estos objetivos se desglosa en una lista de actividades para alcanzarlo.

Además, la Unión Europea aspira a convertirse en un actor clave en el mercado internacional de bonos verdes. Cuenta con varias bolsas de valores importantes, como las de Ámsterdam y Luxemburgo, especializadas en finanzas verdes.

El 28 de febrero de 2023, el Parlamento Europeo y el Consejo de la UE alcanzaron un acuerdo sobre un « European Green Bonds standard ».

Existen varias razones que explican el interés de la Unión Europea en los bonos verdes:

La UE, a través de la Comisión, pretende impulsar el desarrollo de tecnologías verdes, en particular aquellas que reduzcan las emisiones de CO2 y, cuando proceda, disminuyan su dependencia energética externa.

Para lograrlo, es necesario facilitar el acceso a importantes recursos financieros. De los 750.000 millones de euros que se prevé obtener en el marco del plan de recuperación pospandémica para Europa, se ha fijado un objetivo de más del 33 % para bonos verdes.

En este contexto, la Unión Europea decidió emitir su primer bono verde, captando 12.000 millones de euros en octubre de 2021.

La Unión Europea aspira a convertirse en el principal emisor mundial de « green bonds ».

Como parte de su plan de recuperación, la Comisión Europea tiene previsto emitir entre 200.000 y 250.000 millones de euros en bonos verdes durante los próximos años. A enero de 2023, la emisión mundial de green bonds ascendía a aproximadamente 2,5 billones de dólares.

La política de flexibilización cuantitativa del BCE (2015-2021) allanó el camino para la financiación monetaria de bonos verdes mediante compras en el mercado secundario.

El programa de flexibilización cuantitativa implementado por el BCE (que generó aproximadamente 2,6 billones de euros en dinero adicional) entre 2015 y 2020 creó una «ventana de oportunidad» (para usar el término del profesor De Grauwe de la London School of Economics).

¿Podría el BCE, de ser necesario, refinanciar aún más al BEI o a cualquier otra institución financiera dedicada a las finanzas sostenibles mediante compras sustanciales y planificadas de los bonos «verdes» que esta última podría emitir específicamente para este fin durante los próximos 10 a 15 años?

Durante su comparecencia ante el Parlamento Europeo en septiembre de 2019 (para la ratificación de su nombramiento), Christine Lagarde reconoció que el BCE estaba adquiriendo bonos verdes emitidos por el Banco Europeo de Inversiones (BEI):

«El BEI ya es un importante emisor de bonos verdes. Y entiendo que el BCE también está comprando algunos de estos productos en el mercado secundario».

Antes de Christine Lagarde, Benoit Cœuré (2019 – miembro del Comité Ejecutivo del BCE hasta enero de 2020) había defendido esta idea, en particular durante un debate con diputados franceses en la Asamblea Nacional el 15 de mayo de 2019:

«Si el cambio climático es la prioridad política, los gobiernos pueden decidir pedir al BEI que haga más por el clima. Y [el BEI] podría hacerlo porque los tipos de interés están en cero y porque el BCE está comprando bonos del BEI.

Así pues, indirectamente, a través de la política monetaria, hemos creado un entorno muy favorable para la inversión a largo plazo».

Nuevas vías posibles: Un Plan Marshall para inversiones masivas financiadas mediante un enfoque mixto monetario/de capital para acelerar la transición ecológica

A nivel europeo, podría implementarse un Plan Marshall para acelerar la transición ecológica. Este plan permitiría inversiones masivas durante 10 años, financiadas mediante un enfoque mixto monetario/de capital, tanto:

  • mediante la creación de capital inicial: el BCE compraría bonos verdes emitidos por el BEI (o cualquier otra institución financiera dedicada a financiar un plan de este tipo); como
  • mediante inyecciones de capital a posteriori: el BEI (o la institución financiera dedicada) proporcionaría capital a empresas que desarrollen proyectos elegibles para financiación.

La aceleración de las inversiones necesarias para la transición ecológica y energética podría financiarse mediante este esquema mixto de refinanciación monetaria/de capital.

Estas inversiones podrían financiarse parcialmente mediante capital (o cuasi-capital) directamente por el BEI, o a través de fondos de inversión afiliados específicos:

  • en colaboración con inversores del sector empresarial (pequeñas, medianas o grandes empresas, según el tipo de inversión),
  • de conformidad con acuerdos de colaboración público-privada, en virtud de los cuales el BEI actuará como accionista minoritario (con una salida prevista, como un fondo de capital riesgo) en el capital de las empresas que ejecutan las inversiones verdes financiadas.

África contaba con aproximadamente 1.300 millones de habitantes en 2019. Según las proyecciones de la ONU, la población africana crecerá más del 90%: se espera que el continente alcance aproximadamente los 2.500 millones de habitantes en 2050, y la ONU también prevé que supere los 4.000 millones en 2100.

El reto global y europeo consiste en garantizar que este crecimiento demográfico sin precedentes vaya acompañado de un crecimiento económico sostenible, al menos equivalente, si no superior, de forma que sea inclusivo y preserve el equilibrio ecológico del planeta.

Cabe señalar también que debe preverse un mayor riesgo ecológico en ciertas zonas, lo que podría provocar desertificación o inundaciones, causando el desplazamiento de poblaciones desempleadas e indudablemente nuevos conflictos (por el control del agua u otros recursos).

Mira la intervención de Jean Michel Nogueroles en vídeo